顺丁橡胶行情走势相对模糊

顺丁橡胶在指导价12600-12800元/吨价位附近盘踞一个多月时间，又因缺乏消息面指引，顺丁橡胶行情走势相对模糊，本文从原油、供应与需求、利润与操盘者三个方面来对顺丁橡胶市场进行分析解读与预测判断。

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从原油方面，原油价格在上半年暴涨至100美元/桶高位震荡之后，在下半年价格回落至现在80-90美金/桶价位。而顺丁橡胶从上半年近15000元/吨价位跌至现在的12500元/吨，两者必有其相关性。原油作为化工原料之源，居于化工产业链的上游，而顺丁橡胶居于化工产业链的下游。原油受外部因素诸如政治、经济以及地缘战争各种因素交织影响，而顺丁橡胶的影响因素相对简单，受自身供需等内部因素影响大，居于产业链下游势必与其消费端关联度大，诸如汽车、轮胎等橡行业。因此，从产业链传导来看，顺丁橡胶受原油价格存在影响，而这种影响的直接性却较为模糊，甚至从心理等非理性层面的影响更甚。两者的相关关系反而从统计层面更容易，也更直接获取。我们在《再论：顺丁橡胶与原油价格的回归分析》中对此已经做了详细分析，通过模型我们探索出，假如原油价格跌破80美元/桶，顺丁橡胶跌破12000元/吨的概率将会大大提高。因此，从中长期来看，原油价格探底势必给予顺丁橡胶行情压力。

从供应与需求方面，顺丁橡胶新产能将会增加29万吨/年，但是根据实际新装置投产情况来讲，到2023年一季度才逐渐释放，因此四季度的新顺丁橡胶入市量不会太多。顺丁橡胶产量连续三年增加，并且民营企业整体开工明显提升，而顺丁橡胶库存量始终保持在正常偏低水平，与2020-2021年中国疫情管控，国内橡胶制品订单增长导致对顺丁橡胶采购量增加，同时消耗了顺丁橡胶产量，顺丁橡胶库存积累时间继续推迟。另外，顺丁橡胶的出口量大幅增加，把原本的供应压力转移至东南亚等地区。因此，顺丁橡胶四季度的库存积累节奏不会明显加快。

从利润与操盘者方面，上游丁二烯给予的供应压力并未如期传导至下游行业，因此顺丁橡胶行业内部消耗，表现为2021年，顺丁橡胶的生产利润基本在4000元/吨以上，甚至个别时间段达8000元/吨，市场交易利润基本在1000-3000元/吨区间，而今年顺丁橡胶生产利润压缩至1000-3000元/吨，交易利润压缩至-500-1500元/吨（详情见《大周期下顺丁橡胶企业生产利润解析及预判》及《2022年合成橡胶贸易商获利能变容易吗？》）。生产和交易利润真真实实的大幅减少大大限制顺丁橡胶参与者的操盘空间和手段。因此，对于四季度的行情波动，缺乏利润趋势的市场操盘者仅仅投入有限的热情而已。

综合来看，四季度顺丁橡胶的价格预测范围在11800-12800元/吨，较大范围的预测范围在11500-13200元/吨。